Friday, August 12, 2011

美評級下調對港政黨的啟示 (作者: Bittermelon)


上周五美國主權信貸評級被評級機構標準普爾調低,由最高級別的「三條煙」下調一級變成兩條半。有傳因消息在公布前洩漏,引發美股於上周四大跌。當下調消息於上周五正式公布後,於本周環球市場震盪,筆者執筆之時,全球股市跌勢未止。


美國國庫債券一向被公認為「零風險」的投資。記得讀書時曾修習過財務管理,每當計算甚麼Capital Asset Pricing ModelArbitrage Pricing TheoryCost of CapitalCapital Allocation Line一大堆模型和理論時,美國國債利率例必被用作無風險利率(Risk-Free Interest Rate)。


零風險神話破滅


美國國債被視為零風險,因為市場普遍認為國債發行人,即是美國政府不會違約而不兌現國債,而且美國政府也可以透過加印銀紙來還債,當然美元將會因此而貶值,但這是後話。


可是,零風險的神話終究經不起考驗,早前因受制於國債上限,美國政府不能再發行新債以還舊債,出現美國債務違約的危機。以及後美國兩大政黨就國債上限上調方案中拉鋸,你說要開源大幅加稅,我說要節流削減開支。其實不論開源還是節流,其目的都是希望削減財政赤字,兩黨不應該會有分歧才對。可是,兩黨因己方的利益都爭持不下,最後大家就作出政治妥協,源不多開,流也不多節,但卻將國債上限大大提高。


細看標普的解釋,降級決定是因為提高國債上限的協議,缺乏舉措去維持中期債務的穩定。而且標普事後也坦言,降級主要在於美國的政治動態變化,政治形勢妨礙國會達成有效而且全面的削赤方案。換句話說,是次美國的信用就是間接在政治鬥爭下被犧牲的。


除了世界另一端的美國外,距離我們不遠的泰國,早前也因紅黃兩方的政治角力,令到國內局勢動盪不安。我們的近鄰台灣也不遑多讓,藍綠陣營經常在議會內「互片」早已是司空見慣。有時不禁會想,每個政黨都是聲稱為人民謀福祉,既然大家目標一致,為何還會有這麼多紛爭?還是他們只是為了一己之私,所以才爭駁不絕?


筆者年輕時曾參加過一個領袖訓練課程,當中的一個叫《月球危機》的遊戲給了我深切的體會。遊戲假設學員是身處月球基地的太空人,並派有一張清單,列明基地內的各項設備及物資。因基地發生事故關係,太空人必須徒步撤退到月球另一邊的太空站,而太空人只可以在清單上挑選十件物件以完成旅程。


人多口雜惹紛爭


遊戲開始時,導師首先要求每位學員按自己的知識挑選出十件最佳的物品。完成以後,把學員分成幾個約有五人的小組,每組各自討論出他們認為最佳的十件物品。最後,每組派出一名代表,在眾人面前商討出最佳的十件物品,作為代表全體的答案。


完成討論後,導師會講出據說是由美國太空總署專家所擬定的標準答案,大家以此為自己的,小組的以及全體的答案評分。結果顯示,由小組討論出來的答案的平均分最高,即是最接近專家的答案。個人的成績也不差,總體的平均分只是略遜於小組的。可是,代表全體的答案卻是最差,而且也遠低於小組及個人的成績。筆者也教過領袖訓練課程,曾多次將此遊戲給不同年齡及背景的學員玩,結果發覺不論多少次,出來的成績居然都是差不多。


結論是甚麼呢?雖然三個臭皮匠,的確勝過一個諸葛亮,但人多未必好辦事,人愈多,紛爭也多,代表各自的利益更多,最後反過來變得更蠢,甚麼都辦不成。是次美國兩大政黨在國債上限方案中的爭鬥就是一個絕佳例子。


筆者絕對沒有反對政黨政治或議會政治的意思,因為這些是現今民主體制主要部分,不能因某些流弊而放棄整個體制,正如我們不會斬腳趾以避沙蟲一樣。相反,我們更應了解體制的缺陷,從而找辦法去解決。


寫這篇文章,純粹希望個香港的政黨能以美債評級下調一事為鑑,大家能拋開一己之私,真正去為我們謀求褔祉,這才是代議士的真正責任。

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